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公司新聞

上調(diào)電價(jià)預(yù)期漸強(qiáng) 電力股否極泰來
“機(jī)構(gòu)統(tǒng)一觀念了，都預(yù)期電價(jià)將會(huì)調(diào)整，此刻是一個(gè)行業(yè)的*低谷。”當(dāng)被問及，電力板塊為何上漲時(shí)，天相投顧能源與設(shè)施組分析師蘇曉光告訴記者。

    6月2日，電力板塊強(qiáng)勢(shì)再現(xiàn)，大智慧電力行業(yè)指數(shù)當(dāng)日上漲3.09%，居行業(yè)漲幅之首，更遠(yuǎn)超過上證綜指0.75%的漲幅。

    與蘇曉光的判斷相印證，上交所T0PVIEW數(shù)據(jù)顯示，自5月19日起，機(jī)構(gòu)開始加倉(cāng)電力股，已經(jīng)連續(xù)買入兩周，為近日的上漲做了資金面的鋪墊。

    機(jī)構(gòu)統(tǒng)一觀念并非意味著電力股的基本面已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，問題的關(guān)鍵還是落在了電力企業(yè)的核心問題上——電價(jià)究竟會(huì)不會(huì)調(diào)，什么時(shí)候調(diào)，調(diào)多少，怎么調(diào)？

    在通脹壓力不減的宏觀經(jīng)濟(jì)面前，電價(jià)是個(gè)謎。

    基本面探底

    “煤炭把電力的利潤(rùn)都拿去了！”某電力系統(tǒng)內(nèi)部人士告訴記者，“去年電力企業(yè)的利潤(rùn)率平均減少了60%，有人做過統(tǒng)計(jì)，煤炭企業(yè)的利潤(rùn)率上漲了60%?！?br>
    根據(jù)電力公司公布的2008年一季報(bào)，五大電力集團(tuán)除華能集團(tuán)因有多種產(chǎn)業(yè)鏈支撐故能有微利外，其他四大電力集團(tuán)均出現(xiàn)巨額虧損。電力股價(jià)也一路狂跌，華能國(guó)際(10.86,0.42,4.02%,吧)就從2007年10月頂峰的19元跌至*低6.7元，跌幅高達(dá)63%，超過上證綜指同期跌幅。

    2008年一季度受國(guó)內(nèi)大范圍出現(xiàn)持續(xù)冰凍和雪災(zāi)因素影響，電煤價(jià)格大幅飆升，短短一個(gè)月內(nèi)秦皇島大同優(yōu)混煤、普混煤*高價(jià)漲幅分別達(dá)20%、21.13%。電煤上漲的同時(shí)，業(yè)內(nèi)一直預(yù)期的第三次煤電聯(lián)動(dòng)卻沒有進(jìn)行，原因是，調(diào)整終端電價(jià)勢(shì)必加大CPI的壓力，這與國(guó)家宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)相悖。

    另外一個(gè)值得關(guān)注的問題是，2007年央行6次加息，又使得電力企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。

    “無論是電力企業(yè)還是電網(wǎng)建設(shè)，都是資金密集型的項(xiàng)目，利息的上調(diào)加重了電力公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

    古訓(xùn)曰：否極泰來。證券市場(chǎng)亦是如此，當(dāng)主流機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)、金融、鋼鐵面前徘徊良久仍然不能下叉之時(shí)，煤價(jià)的上行開始出現(xiàn)壓力。

    從上周五開始，電力板塊在華能國(guó)際逼近漲停的帶動(dòng)下快速走高，華電國(guó)際(6.81,0.59,9.49%,吧)、申能股份(12.03,0.14,1.18%,吧)等電力藍(lán)籌紛紛走高。市場(chǎng)認(rèn)為，電力板塊的崛起有著一定的行業(yè)基礎(chǔ)，一是關(guān)于煤炭?jī)r(jià)格上漲乏力的信息，也就是說，潛在的產(chǎn)能過?；?qū)⒋偈姑簝r(jià)上漲力不從心，這對(duì)于備受高煤價(jià)煎熬的電力股來說，無疑是一個(gè)**的利好信息。

    “沒有更壞的預(yù)期了，這應(yīng)該是一個(gè)行業(yè)的*低谷。”蘇曉光向記者表示說。

    以華能國(guó)際(600011.SH)為例，基金的加倉(cāng)行為從19日一直持續(xù)到5月29日。其他個(gè)股與此相類似。

   　調(diào)價(jià)？

    “現(xiàn)在不調(diào)，但總有調(diào)的**。”對(duì)于電價(jià)的問題，上海某基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為。

    “現(xiàn)在電力股的走強(qiáng)，也和用電高峰的即將到來有關(guān)?！睎|方證券電力行業(yè)**分析師張仲華告訴記者。

    “即將進(jìn)入到夏季用電高峰背景下，如何在CPI上漲壓力以及用電**方面尋找平衡將考驗(yàn)電價(jià)決策部門的智慧?！庇袡C(jī)構(gòu)報(bào)告提示說。

    另外，從估值上分析，目前電力股的市凈率已到2.5倍左右，初步具備了一定的估值優(yōu)勢(shì)，其次，行業(yè)周期的投資思路也有利于推動(dòng)各路資金對(duì)電力股的長(zhǎng)線建倉(cāng)思路，因?yàn)殡娏π袠I(yè)畢竟是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)性行業(yè)，即便電力股的煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期難以在近期實(shí)現(xiàn)，電力股也存在低吸的機(jī)會(huì)。

    “目前電力行業(yè)特別是火電行業(yè)面臨多方面的壓力，如果不對(duì)上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行調(diào)整，將影響電力企業(yè)的正常發(fā)電、供電，那么將可能出現(xiàn)電荒，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定，所以我們認(rèn)為上調(diào)電價(jià)是十分迫切的。電價(jià)的調(diào)整也將會(huì)給上市公司帶來投資機(jī)會(huì)。”蘇曉光認(rèn)為。

    從財(cái)務(wù)上分析，蘇曉光認(rèn)為調(diào)整電價(jià)更是十分迫切，“如果電廠沒有資金購(gòu)買電煤，也是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的事情，那就不是反通脹的問題了?！?br>
    根據(jù)蘇曉光分析，2008年一季度電力企業(yè)成本增速高于收入增速14%多，毛利率水平同比下降9.55%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)47.36%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.5%；電力板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流總體同比下降61.12%，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流同比減少0.13元，同比下降67.24%。電力企業(yè)現(xiàn)金流的緊張已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

    “我們認(rèn)為，*有可能調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，而不會(huì)調(diào)整終端電價(jià)，這樣既不違背控制通脹的調(diào)控目標(biāo)也有利于減輕電力企業(yè)的壓力，”蘇曉光告訴記者說，“我個(gè)人認(rèn)為，調(diào)價(jià)的時(shí)間可能在8月后?！?br>
    如果上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，無疑給電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司帶來壓力，按照去年的盈利水平測(cè)算，如果上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)2分錢，則電網(wǎng)公司盈利就會(huì)消失。

    “補(bǔ)貼電網(wǎng)比電力公司更容易實(shí)行，國(guó)內(nèi)就兩個(gè)大的電網(wǎng)，一個(gè)是南方電網(wǎng)，一個(gè)是國(guó)家電網(wǎng)，無論是調(diào)研了解還是從實(shí)際執(zhí)行角度來說，補(bǔ)貼電網(wǎng)都是*方便的?！碧K曉光認(rèn)為。

    對(duì)于電價(jià)的調(diào)整，也有分析師并不抱希望?！艾F(xiàn)在通脹的壓力還是那么大。上調(diào)的可能性不大?！?br>
    “暫時(shí)不會(huì)(上調(diào))?！鄙鲜鲭娏ο到y(tǒng)內(nèi)部人士也告訴記者。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者劉臻)


新聞關(guān)鍵詞： 上調(diào)電價(jià) ，煤電聯(lián)動(dòng) ，電力股
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